多空因素交织人民币短期仍偏稳,但中期看法分歧

商业
  • 美国就业状况提升美联储加息预期,美指美债走升

  • 人民币受外部扰动,但创纪录贸易顺差助稳汇率

  • 掉期点受中美利差倒挂加深影响创逾11年新低

  • 短期人民币料继续偏稳,中期前景看法分歧


美国就业状况依旧强劲,完全看不出衰退的迹象,这大幅提升了9月美联储(FED)继续大幅加息的预期,美指和美债收益率转升,中美利差倒挂加深导致境内长端掉期再创逾11年新低,人民币兑美元即期跟随调整,不过仍未摆脱区间。


市场人士也表示,虽然地缘局势紧张未减且美联储仍可能延续鹰派政策,但外需强劲带来巨量的贸易顺差,结汇需求不减可以很好对冲外部压力,短期看人民币整体稳定仍有基本面支持,但中期走向似乎分歧不小。


“有弹性的贸易顺差仍是美元兑人民币的关键锚,”汇丰银行亚洲外汇策略师Jingyang Chen称,“短期内出口商的大量外汇收入和未结汇头寸,会继续使美元兑人民币受到美元广泛走强的影响较小。”


中金公司最新观点也认为,尽管先行指标显示出口增速可能回落,但短期内出口的强势和高贸易顺差仍将会对强美元环境下的人民币汇率有所支撑。


中国周末公布的7月出口同比增速超预期反弹至年内最高点。同时由于大宗商品多数价格上扬,进口增速亦微幅反弹,但不及市场预期。“出口强、进口弱”格局暂未改变,当月贸易顺差贸易顺差为1,012.6亿美元,创出纪录新高。


而美国上周五公布的数据显示,7月美国就业增长意外加速,就业岗位增至超过疫情前的水平,薪资继续大幅增长,工时普遍延长。劳动力市场的持续强劲势头可能使美联储(FED)有继续大幅加息的空间。


根据FEDWATCH工具,美联储9月21日下一次政策决定中继续保持75个基点加息步伐的能性为73.5%,高于上周五非农数据公布之前的大约41%。


非农数据公布后,美指快速转升并一度逼近107关口,人民币仅跌约150点至7.7620附近;不过周一开盘美元/人民币一年期掉期直接跳空低开,并快速下行至-880点左右,刷新逾11年新低。


“非农数据直接推高了美联储9月继续加75点的预期,国内流动性很松,中美利差倒挂加深,不过我感觉短期内预期已经很满,1Y掉期到-900附近差不多了,”一外资行交易员称,“后面要看美国数据,如果通胀缓和,掉期也会反弹。”


另有交易员指出,国股行一年期同业存单最新报价在1.91%附近,仍处低位;中信证券固收研究明明团队指出,资金利率进一步下行的空间有限,但财政和信贷因素依然支撑着较为宽松的资金面。“预计短期内资金利率难以大幅抬升,但进一步下行的空间也有限。”


华侨银行利率策略师Frances Cheung在报告中称,离岸CNH掉期点取决于美债收益率,从稍长一点时间看,美债收益率仍有上行空间,CNH掉期点仍将面临进一步的下行压力。


**人民币前景:短期稳定中期看法分歧**


在美联储持续紧缩背景下,下半年的贸易前景显然和2020年下半年显然不可同日而语,对人民币汇率的影响也更为复杂;另外市场对处于在加息周期中的美元走向前景预期不同,使得各方对人民币的前景看法出现分歧。


一中资交易员表示,美联储持续大幅加息,对美元的边际效果肯定是下降的,对美国经济衰退的担忧也会上升,美指最多是高位磨顶,如果没有重大事件,人民币还是区间走势。


兴业研究最新观点认为,近期面对美指止跌反弹、外资回撤等因素,人民币汇率维持较强的定力,后续低波动率行情可能延续。需密切关注台海进展以及国际关系变化,倘使不确定性增加修复了美元兑人民币与美指的相关性,则人民币汇率将寻求机会修复高估。


三菱日联银行最新发布的周报认为,由于美元走强和地缘政治风险仍可能持续,估计本周人民币汇率不会有方向性波动。不过中国基础设施投资助力经济增长,这将支持人民币汇率中期走强。


中金公司宏观团队称,今年汇率的变动在向能源看齐,对外能源依赖度越低的国家,其汇率的韧性就越强,人民币的汇率的重要支撑也是国内稳定的能源生产。向前看,人民币汇率的变化仍将与全球能源供给格局密切相关。


“能源自给率高的国家,贸易条件越可能改善,汇率可能继续维持强势,中国将继续依赖自己的能源自给优势与制造业优势保持相对较强的人民币汇率,”中金报告称。


文章来源:路透财经早报(微信公众号)